法玛与席勒的学术观点比较
摘要:法玛与席勒的学术观点比较2013年诺贝尔经济学奖由三位美国经济学家尤金·法玛、彼得·汉森和罗伯特·席勒获得,以表彰他们在资产价值认知方面的重要贡献。尽管诺贝尔奖委员会通过资产价格实证研究的分析视角,找到了尤金·法玛和罗伯特·席勒对金融学共同的研究贡献,但是,实际上他们两人却分别代表着驱动现代金融学快速发展的不同力量。尤金·法玛和罗伯特·席勒首先代表着传统上针锋相对的两大派别,尤金·法玛来自新自由主义经济学的大本营芝加哥大学,而罗伯特·席勒则被称为新凯恩斯主义学派的重要成员。其次,尤金·法玛提出了著名的有效市场假说,罗伯特·席勒则是持市场并非完全有效的行为金融学的主要代表。下面主要从有效市场假说和行为金融学这两个理论方面的角度来对法玛和席勒的学术观点金星比较。一、有效市场假说及其面临的挑战(一)有效市场假说的起源有效市场假说是由尤金·法玛于1970年深化并提出的。“有效市场假说”的研究起源于路易斯·巴舍利耶,他从随机过程角度研究了布朗运动以及股价变化的随机性,并且他认识到市场在信息方面的有效性:过去、现在的事件,甚至将来事件的贴现值反映在市场价格中。他提出的“基本原则”是股价遵循公平游戏模型。1964年奥斯本提出了“随机漫步理论”,他认为股票价格的变化类似于化学中的分子“布朗运动”,具有“随机漫步”的特点,也就是说,它变动的路径是不可预期的。1970年法玛也认为,股票价格收益率序列在统计上不具有"记忆性",所以投资者无法根据历史的价格来预测其未来的走势。(二)有效市场假说的定义及分类内部有效市场又称交易有效市场,它主要衡量投资者买卖证券时所支付交易费用的多
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