审视量化宽松
摘要:美联储9月13日通过了第三轮量化宽松货币政策，简称QE3。迄今三轮量化宽松政策有何异同？QE3对未来美国和世界经济又将产生什么影响？美联储的货币政策，主要通过调节短期联邦基准利率来进行。比如需要降息时，联储买入短期政府债券，放出货币。随着市场货币量的增加，短期利率会随之下降。然后，短期利率的变化再进一步传递到长期利率和其他资产价格中，从而对实体经济进行影响。量化宽松政策属于非常规的货币政策，主要指两种情况：第一，联储用新发行的货币来购买企业债券等金融资产，而不是正常情况下的政府债券。QE1属于这种情况。第二，联储用新发行货币购买长期债券，从而达到降低长期利率的目的。QE2和QE3则属于这种情况。第一种情况，也就是QE1的主要目的是为金融市场提供流动性。危机期间，金融机构对市场风险厌恶增加，从而产生惜贷现象。由于市场上资金流动性突然消失，为保证金融机构和企业有充足的运营资金，联储接受这些公司的资产抵押，直接向它们提供贷款，或通过购入这些公司的部分资产来向它们注资。第二种量化宽松政策，主要为了在零利率环境下对经济复苏提供货币政策刺激。由于零利率下限的存在，当短期利率已经接近于零时，联储不能再通过降低短期利率来影响中长期利率。此时，联储可通过增发货币直接购买长期债券来降低长期利率。当联储购买长期债券时，长期债券的需求增加，价格上涨，其对应的长期利率就会下降。QE3侧重点不同但QE2与QE3也存在不同之处。首先，它们的对象不同。在QE2中，联储增发的货币主要用来购买政府的长期债券。而在QE3中，联储购买的是按揭贷款抵押债券（MBS）。这主要由于两次量化宽松政策的
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