主题与白马面临分化
摘要:主题与白马面临分化《红周刊》特约作者民族证券黄博近期A股市场连续快速调整，笔者认为，短期压制市场反弹和风险偏好的不确定性因素依然存在，而市场的风格和主线也将进入模糊期，机会仍将呈现结构性和主题性特征。国内外利空因素拖累市场下行海外层面，进入4月份以来，美联储多位高官频频就“缩表”问题发表讲话，缩表的路径及影响将成为未来美国及全球经济面临的最大不确定性之一。本周美联储宣布维持联邦基金利率在0.75%~1%不变，但对未来展望偏鹰派，美联储6月加息的概率由此前的69.6%飙升至97.5%左右。美联储缩表意味着美元流动性收紧。但欧央行和日本央行仍在进行量化宽松操作，这会对美元汇率形成升值压力，对欧元日元汇率形成贬值压力，届时还会影响全球流动性。目前欧央行和日本央行每月购买资产规模合计约为2000亿美元，下周欧央行和日本央行分别召开货币政策会议，决定下一步量化宽松操作如何开展，如果美联储缩表速度快于欧日购债的速度，那则意味着全球流动性收紧。在此背景下，全球资本市场难免受到冲击。国内层面，金融领域高压监管、资金面偏紧、经济阶段见顶担忧，是短期压抑市场情绪和风险偏好的核心因素。笔者认为，长期来看，监管层对于金融市场环境的全面净化和制度完善，将长期利好市场健康发展；其次，今年从1月末到3月末短短两个月时间，央行资产负债表收缩1.1万亿，降幅达3%，市场流动性紧平衡格局难改。央行与银监会将采取一系列监管新举措也在推动“缩表”。目前10年期国债收益率升破3.5%，隔夜回购利率创25个月高位，质押式回购开盘利率跳涨，使得加息预期加强，流动性压力犹存；最后，从近期公布的经济数据
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