百度司尔特
摘要:英策研究报告司尔特:11年净利或增50%,市净率计估值为22.21-26.33元安徽省司尔特肥业股份有限公司(002538)是从事高浓度磷复肥产品研发、生产和销售的专业性企业,主要产品为高浓度缓释NPK复合肥系列产品以及磷酸一铵,中间产品包括硫酸、磷酸等。公司于2011年1月份在深圳市中小板挂牌上市。公司充分依托当地硫资源丰富以及临近消费市场的双重优势,建立起从硫铁矿制酸至最终产品磷复肥较为完整的一体化产业链,形成较为明显的成本优势,经营业绩总体保持稳定增长。目前,公司已具备年产53万吨高浓度缓释NPK复合肥、30万吨磷酸一铵、25万吨硫酸、15万吨磷酸的生产能力。2010年,公司实现营业收入12.95亿元,同比增长9.58%;实现净利润9496万元,同比增长46.37%。其历年主营业务收入和净利润变化情况及使用英策财务模型对其2011年业绩进行的预测,如下列二图所示:1英策研究报告(注:英策咨询《中国上市公司数据库》中的数据,来源于上市公司各年年报,本着忠实原始数据的原则,未因事后合并范围或会计准则变动而对数据进行调整,可能与交易系统中数据产生一些差异,特此说明,后同。)毛利率方面,数据显示,公司综合毛利率历年来始终低于行业平均水平,主要是由于化肥行业复合肥产品整体毛利率水平低于磷铵产品。2010年,公司毛利率为16.04%,同期行业平均数为17.27%。其历年毛利率变化情况,如下图所示:管理费用方面,数据显示,公司管理费用率历年在行业平均水平之下。2010年,公司管理费用率为3.09%;同期行业平均为5.29%。其历年管理费用率变化情况,如下图所示
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